W New Providence powoli formuje się Republika Piratów. Zarządza nią Rada złożona z kapitanów niezależnych jednostek. Po jednym z posiedzeń Charles Vane przedstawia kapitanom Cuthrowowi i Jenningsowi zrabowany kilka dni wcześniej list. Wynika z niego, że pewien zamożny kupiec z okolic Panamy postanowił przenieść swój interes na Florydę, a część majątku odesłać do Kadyksu, gdzie mieści się siedziba główna jego rodzinnej faktorii. List zawiera informacje o trasie, jaką poruszać ma się wynajęta przez niego jednostka El Espectro. Kapitanom najbardziej interesujące wydaje się to, że statek ma dołączyć do Srebrnej Floty – silnie chronionego, historycznego konwoju, który raz do roku przewoził kosztowności z Nowego Świata do Europy. Uznają wspólnie, że jeśli kupcowi zależy na tak silnej obstawie, na pokładzie muszą być przedmioty niebywałej wartości...